Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoa Sen (HSG: HOSE) và Công ty Cổ phần Thép Nam Kim (NKG: HOSE): Thách thức vẫn còn phía trước
| HSG:
Khuyến nghị: TRUNG LẬP Giá mục tiêu 1 năm: 10.100 Đồng/cp Tăng: +5,1% Giá hiện tại (tại ngày 21/11/2022): 9.610 Đồng/cp |
NKG:
Khuyến nghị: TRUNG LẬP Giá mục tiêu 1 năm: 9.600 Đồng/cp Giảm: -0,6% Giá hiện tại (tại ngày 21/11/2022): 9.660 Đồng/cp |
Cả HSG và NKG đều ghi nhận doanh thu sụt giảm đáng kể, lần lượt giảm 50% và 41% so với cùng kỳ. Cả hai công ty cũng đã báo mức lỗ ròng lịch sử do sản lượng xuất khẩu và giá thép trung bình giảm. Trong ngắn hạn, nhu cầu nhiều khả năng sẽ tiếp tục suy yếu ở cả kênh xuất khẩu và nội địa. Giá thép có thể ổn định hơn nhờ sự phục hồi trên thị trường Trung Quốc, nhưng khó có thể tiếp tục phục hồi đáng kể do nhu cầu yếu.
Dự báo lợi nhuận
HSG: Chúng tôi dự báo sản lượng tiêu thụ của HSG sẽ giảm 20,6% trong niên độ tài chính 2023 xuống 1,42 triệu tấn, với sản lượng xuất khẩu giảm 42% so với cùng kỳ trong niên độ tài chính 2023, xuống 508 nghìn tấn. Sản lượng tiêu thụ trong nước dự kiến sẽ không thay đổi, duy trì ở mức 913 nghìn tấn. Mặc dù doanh thu năm 2023 dự báo giảm 44% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận ròng dự kiến sẽ phục hồi 65% so với cùng kỳ, đạt 415 tỷ đồng do giảm áp lực từ hàng tồn kho chi phí cao và chi phí bán hàng giảm.
NKG: Chúng tôi dự báo sản lượng tiêu thụ sẽ giảm 18,4% so với cùng kỳ, xuống 884 nghìn tấn vào năm 2022 và giảm 13,7% so với cùng kỳ, xuống 763 nghìn tấn vào năm 2023. Chúng tôi ước tính giá bán bình quân của công ty có thể giảm 5% vào năm 2022 và 20% vào năm 2023, so với mức giảm lần lượt 4% và 25% của giá bình quân HRC cũng trong năm 2022 và 2023. Chúng tôi kỳ vọng NKG sẽ đạt doanh thu 21,9 nghìn tỷ đồng (giảm 22,2% so với cùng kỳ) vào năm 2022 và 15 nghìn tỷ đồng vào năm 2023 (giảm 31,3% so với cùng kỳ). Lợi nhuận ròng của NKG dự kiến sẽ ở mức thấp là 8 tỷ đồng (giảm 99,6% so với cùng kỳ) vào năm 2022 và phục hồi lên 126 tỷ đồng vào năm 2023.
Xét về bảng cân đối kế toán, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh mạnh mẽ của HSG đã giúp HSG giảm dư nợ trong các quý gần đây, trong khi NKG vẫn đang còn tỷ lệ nợ và tồn kho cao.
Luận điểm đầu tư
Chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu của cả HSG và NKG, và giá mục tiêu 1 năm của hai cổ phiếu này lần lượt là 10.100 đồng và 9.600 đồng. Mặc dù sự phục hồi của giá thép Trung Quốc là chất xúc tác tích cực trong ngắn hạn, nhưng chúng tôi tin rằng khả năng lợi nhuận âm trong quý tới sẽ khiến giá cổ phiếu tiếp tục biến động mạnh. Chúng tôi cho rằng ó thể có nhiều cơ hội giao dịch hơn trong nửa cuối năm tới khi lợi nhuận dần ổn định và đạt mức tăng trưởng dương so với mức cơ sở thấp trong nửa cuối năm 2022.
Tải báo cáo tại ĐÂY
